Besonders in Zeiten hoher Inflation hört man immer wieder den Ratschlag, das Realvermögen bzw. Sachwerte die beste Absicherung gegen Inflation wären. Aber sind Aktien eigentlich Realvermögen und schützen sie wirklich vor Inflation? Ich bin dieser Frage einmal nachgegangen und wollte meine Erkenntnisse mit euch teilen.
Aktien sind Realvermögen, da sie einen Anteil an einem echten Unternehmen verbriefen und somit auch an dessen Gewinnen. Langfristig betrachtet, wächst der Aktienkurs von Unternehmen mit der Inflation mit, sodass Aktien eine sehr gute langfristige Sicherung gegen Inflation bieten.
Das macht auch viel Sinn. Inflation ist schließlich nichts anderes als eine Erhöhung des allgemeinen Preisniveaus. D.h. wenn die Preise für Güter, Waren und Dienstleistungen steigen, dann steigt die Inflation.
Höhere Preise für Güter, Waren und Dienstleistungen bedeuten für Unternehmen aber auch höhere absolute Gewinne und höhere absolute Gewinne bedeuten in aller Regel auch einen Anstieg des Aktienkurses eines Unternehmens.
Wenn ihr noch Anfänger seid und nicht wisst, mit wie viel Geld ihr im Aktienhandel beginnen solltet, dann solltet ihr euch diesen Artikel von mir durchlesen, in dem ich die Frage genau analysiere.
Schauen wir uns das doch einfach an einem Beispiel an. Stellt euch vor die Produktion eines Autos kostet Volkswagen 20.000 EUR und der Wagen wird später zu einem Preis von 30.000 EUR verkauft. Volkswagen macht somit einen Gewinn pro Fahrzeug von 10.000 EUR.
Sollte es jetzt zu einer (etwas unrealistischen) Inflation von 100% gegenüber dem Vorjahr kommen, dann kostet die Produktion des Fahrzeug Volkswagen nun 40.000 EUR (100% mehr als die 20.000 EUR zuvor) allerdings wird der Wagen auch zu 60.000 EUR (wieder 100% mehr) verkauft.
Relativ betrachtet hat sich für Volkswagen trotz gestiegener Inflation nichts verändert. Ein Fahrzeug hat weiterhin dieselbe relative Gewinnspanne (50% der Kosten) allerdings liegt der absolute Gewinn jetzt doppelt so hoch.
Unter sonst gleichbleibenden Bedingungen würde so eine Änderung des Preisniveaus also dazu führen, dass sich der Aktienkurs von Volkswagen verdoppelt hätte. Nicht weil das Unternehmen plötzlich mehr produziert oder eine bessere Gewinnmarge hat, sondern einfach nur weil die Inflation gestiegen ist.
Stellt euch einfach hierzu noch vor, dass Volkswagen immer 50% seiner Gewinne in Form von Dividenden ausschüttet. Wenn der absolute Gewinn um 100% gestiegen ist, dann würde in so einem Fall auch die Dividende um 100% steigen.
Relativ betrachtet, macht das für euch natürlich keinen Unterschied, weil das gesamte Preisniveau gestiegen ist, aber eure Gewinnbeteiligung ist eben genauso um das Preisniveau gestiegen. Ein perfekter Schutz gegen Inflation.
Das Beispiel macht also deutlich, warum Aktien so eine gute Sicherheit gegen Inflation bieten. Natürlich muss die Beziehung Inflation-zu-Aktienkurs nicht immer eins zu eins sein. D.h. nur weil die Inflation im Vergleich zum letzten Jahr um 2% gestiegen ist, muss der Aktienkurs nicht auch gleich zwingend um 2% steigen.
Das liegt einfach daran, dass Unternehmen nicht immer Preissteigerungen direkt an den Kunden weitergeben können. Überlegt euch das nur einmal am Beispiel eines Joghurts. Wir Deutschen lieben Preise wie 39 Cent oder 49 Cent.
Wenn die Inflation um ein paar Prozent steigt, wird in aller Regel der Preis eines Joghurt nicht von 39 Cent auf 42 Cent angehoben, sondern man wartet vielleicht noch ein oder zwei Jahre und hebt den Preis dann direkt auf 49 Cent an.
Deswegen ist es ganz wichtig zu verstehen, dass Aktien nur langfristig einen Schutz gegen Inflation bieten. Kurzfristig muss die Inflation nicht zwingen einen Einfluss auf den Aktienkurs haben.
Dieser langfristige Zusammenhang zwischen Aktienkurs und Inflation konnte auch in zahlreichen wissenschaftlichen Untersuchungen nachgewiesen werden und alle Experten sind sich darüber einig: Aktien sind langfristig ein hervorragender Schutz gegen Inflation.
Falls ihr übrigens gern mehr darüber erfahren wollt, wie ich mein Portfolio absichere und welche Methoden ihr zur Absicherung eures Portfolios nutzen könnt, dann schaut euch einfach diesen Artikel von mir an, indem ich euch vier Strategien zur Portfolioabsicherung erkläre.
Kurzfristige Auswirkungen der Inflation auf den Aktienmarkt
Es sind sich also alle einig, dass langfristig betrachtet Aktien eine gute Absicherung gegen Inflation sind aber warum sinken Aktienkurse trotzdem, wenn es neue Inflationsdaten gibt und diese höher ausfallen als erwartet?
Schauen wir uns die obere Grafik an, kann man erkennen, dass häufig, wenn die Inflationserwartung (blaue Linie) kurzfristig sehr stark angestiegen ist, es immer wieder zu kleineren Kurseinbrüchen am Markt (orangene Linie) kam.
Das hat einfach den Hintergrund, dass der Aktienmarkt in aller Regel eine gewisse Inflationsrate antizipiert und diese auch in den Aktienkursen einpreist. Kommt es nun zu einer kurzfristigen größeren Schwankung der Inflation, dann passen sich die Aktienkurse entsprechend an.
Stellt euch einfach vor die erwartete Inflation ist momentan 2% und nun kommt es zu der Meldung, dass die Inflation im letzten Quartal zum Vorjahr 8% beträgt. Das klingt jetzt etwas übertrieben aber genau das konnten wir im zweiten und dritten Quartal 2021 sehen, als die Inflation zumindest temporär Corona-bedingt stark anstieg.
Für die zukünftigen Gewinne von Aktien heißt das wiederum, dass diese zumindest kurzfristig geringer ausfallen werden. Das liegt einfach daran, dass Unternehmen durch die gestiegene Inflation zwar höhere Kosten haben aber diese erhöhten Kosten nicht direkt an den Verbraucher weitergeben können.
Nehmt einfach wieder das obige Beispiel des Joghurts. Preise von Konsumgütern wie Joghurt werden in aller Regel nicht jedes Quartal angepasst, um die aktuelle Inflation auszugleichen, sondern Preise bleiben häufig mehrere Jahre konstant.
Wenn ein Unternehmen wie Volkswagen also plötzlich höhere Kosten hat, aber gleichzeitig der Umsatz konstant bleibt, dann macht das Unternehmen weniger Gewinn und entsprechend fällt der Aktienkurs.
Wichtig dabei ist aber immer, dass dieser Einfluss der Inflation nur kurzfristig ist. Langfristig ist es weiterhin Fakt, dass Aktienkurse mit der Inflation steigen. Lediglich kurzfristig leider Aktienkurse unter höherer Inflation.
Sind Aktien weniger zur Absicherung gegen Inflation geeignet als Immobilien?
Aktien und Immobilien sind beides Realvermögen und somit sehr gut zur Absicherung gegen Inflation geeignet. Wissenschaftlich konnte jedoch noch nicht endgültig geklärt werden, ob Aktien einen besseren Schutz gegen Inflation als Immobilien bieten.
Das spielt aber auch keine Rolle, weil der Einfluss der Inflation auf Aktien- und Immobilienpreise viel geringer ist als die allgemeine Entwicklung des Marktumfeldes.
Ihr solltet euch also vielmehr darauf konzentrieren in die richtigen Aktien oder in die richtigen Immobilien zu investieren als euch zu überlegen ob Aktien beim Thema Inflation Immobilien überlegen sind.
Für mich sind beide Anlagearten ein guter Inflationsschutz, wobei ich aber bei diesem Thema eher zu Aktien als zu Immobilien tendiere. Der Grund dafür ist einfach, dass in Deutschland inflationsgebundene Mieten bei Privathaushalten eher selten sind und ich persönlich auch eher langfristige Mieter bevorzuge.
D.h. bis ich die Miete meiner Immobilien an das aktuelle Preisniveau anpassen kann, vergehen gern auch schon einmal 10 Jahre. Unternehmen wie Volkswagen oder Procter & Gamble im Konsumgüterbereich sind da wesentlich schneller mit ihren Preisanpassung.
Aber das hängt natürlich immer von eurem eigenen Stil ab. Wenn ihr Vermieter seid und alle eure Immobilien inflationsgebundene Mieten haben, dann ist die Immobilie sehr wahrscheinlich ein besserer Schutz gegen Inflation als Aktien.
